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        吉利汽車,風流總被雨打風吹去?

        專題網友投稿2022-07-19A+A-

        吉利汽車,風流總被雨打風吹去?

        原創 愚老頭? 錦緞
        錦緞

        jinduan006

        上市公司研究平臺,專注價值發現、創造與傳播

        收錄于合集
        #吉利汽車 7
        #新能源 100
        #港美股 40

        本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構成任何投資建議。 作者:愚老頭,在雪球設有同名專欄。

        吉利汽車( HK:00175 ),用某券商汽車研究員的話來說,是“自主四大百萬輛級車企中,過去三年唯一沒有高光時刻的車企”。 

        吉利汽車,當年也曾有過金戈鐵馬,氣吞萬里如虎的巔峰時代。
        話說風流總被雨打風吹去 。吉利汽車的高光時刻,還會回來嗎?  
        01
        民營造車第一人
        吉利的歷史就是李書福的歷史。
        李書福,生于1963年,作為中國乘用車界的頂流,他比奇瑞的尹同躍小1歲,比王傳福大3歲,比魏建軍大1歲,他們都生在同一個時代。
        李書?,F在的人設,一直都貼著豪賭和混不吝的標簽。1997年的時候,李書福就放炮:“汽車有啥了不起,不就是四個輪子兩部沙發么?”,為了造車,李書福又建言:“請給我一次失敗的機會”。
        在造車之前,李書福已經輾轉換了五個賽道了,每一條賽道上都是先驅。19歲高中畢業后的李書福第一份事業是照相,當時照相還屬于特種行業,要歸公安局管,因為天天洗照片,李書福對金銀等貴金屬提純有一定了解,就轉行收購一些銅皮鍍金鍍銀的設備比如變壓器來提取金銀。后來賽道越來越擠,李書福繼續轉行,生產電冰箱,又是盆滿缽滿。
        1991年底,李書福又盯上了建材,生產鋁塑板,他自己建廠,自己設計工藝,甚至自己制造設備,借著大基建的東風,又一次踏準了節奏。點石成金的李書福成了大家競相學習的對象,賽道也越來越擁擠,1993年,李書福又開始造摩托車,摩托車行業后來也是一擁而上。連換了五條賽道的李書福,最后盯上了汽車,這次真的沒有人跟他搶了。
        1997年李書福宣布要造車。如果把房地產也放在消費里面,汽車是僅次于房地產的第二大消費品。汽車行業的產值,通常占到一個國家GDP的10%,制造業總產值的三分之一。門檻高,價值量大,當時還是一個快速成長的行業。 天下熙熙,皆為利來,同期在手機電池行業殺出來的王傳福,也盯上了汽車行業,并在2003年也進入了汽車市場。
        李書福是中國民營企業造車第一人。
        1998年,李書福在浙江臨海建立了第一個轎車生產基地,當年吉利豪情下線。2001年11月9日,就在中國加入WTO前夕,吉利汽車拿到了轎車準生證,成為第一家拿到造車牌照的民營企業。而其他的幾家造車企業,比亞迪2003年收購秦川汽車曲線進入汽車行業,長城汽車則直到2007年11月才拿到轎車準生證。 
        02
        造車真正的秘密
        到現在為止,縱觀李書福的歷史,你會發現,李書福對于市場機會有著異乎尋常的嗅覺。造車之前,李書福選擇進入的五個賽道,都是低潮時進入,高潮時急流勇退,直到碰到了造車這個終生的事業。用我們今天的話說,簡直就是實體制造業的雷軍,干一個火一個。
        李書福19歲讀完高中就去創業了,這也是很多江浙老板的人生軌跡。雖然并沒有讀太多書,但是對于造車這個生意的理解,李書福要是說第二,那真沒人敢說第一。
        造車,真的是一個門檻很高的高技術行業么?
        互聯網是有記憶的。對于國產車什么時候能夠超越合資品牌這個問題,現在的知乎里面保留著很多歷史回答。你會發現,越是汽車從業人員,對于差距表現的越絕望,反而那些大旗黨,小粉紅,從發展趨勢的角度做出的預測更貼近現實。
        李書福,至晚到2002年,就發現了汽車這個行業真正的核心秘密。
        因為20年前的2002年,剛拿到轎車準生證的第二年,在浙江臨海,吉利的一次中層干部會上,李書福就說,“我們要去買沃爾沃,現在就得做準備!”
        吉利收購沃爾沃,到底為了什么?
        官方的說法是,吉利得到了沃爾沃先進的造車技術和一個歷史悠久的汽車品牌。
        要這么說,清朝剪辮子的技術也很先進,歷史還超級悠久,也沒有人拿這當回事。實際上,但凡真正理解了生產力決定生產關系這一條的人,都不會把品牌形象這東西放在眼里。
        吉利收購沃爾沃,簡單的說,就是拿到了汽車行業,更具體的說,燃油乘用車行業的世界產業鏈入場券。
        李書福要的,就是這一張門票。
        燃油車這個行業,從上世紀40年代以來,就已經沒有多少大的進步了,好處是世界整體技術也沒有多少進步,世界經濟增量不大,作為一個解決就業問題的大行業,汽車行業又受到各個國家的保護。
        造車這個行業的本質,就從純粹的市場行為,從一個簡單的經濟問題,變成了糅合了就業、市場等復雜問題的雜合怪。
        各個國家要保護汽車行業,基礎就是保護汽車產業鏈。
        說你行,你就行,不行也行;說你不行,你就不行,行也不行。
        這句話聽起來是不是那么的違和?可在汽車相關的零部件行業,想明白了之后就是那么一回事。
        這行業沒有什么過不去的技術,有的只是產業鏈配套的傳承。我只要給你機會讓你試,養成系的培養,最后你就一定行。我連機會都不給你,你就是現在行,將來最后也一定不行。
        就這么簡單。
        那么產業鏈配套體系是怎么養成的呢?我爺爺的爺爺的家庭作坊,二戰的時候就為大眾供應螺絲釘,我二大爺他舅舅,在奔馳的廠里擰了一輩子的螺絲到退休,你說呢?難道現在其他廠零配件便宜一點你就要換?
        這個產業鏈的封閉,做得極其的成功。有多成功呢?在2022年的今天,中國以每年2500萬,占世界三分之一的汽車銷量,在世界汽車零配件百強榜上的公司,連10家都不到,前20僅有一家,還是合資出身的。
        李書福收購了沃爾沃之后,就相當于有了一套成熟的汽車產業鏈,一個以瑞典為基礎的汽車產業集群。
        有了沃爾沃近萬項專利,吉利就可以突破燃油車百年歷史所形成的專利之墻,那是堡壘一樣的嘆息之墻。汽車行業本質上屬于機械行業,技術并不先進,但只要你沿著這條路走,專利你就繞不過去。如果你有自己的專利,你就可以跟其他整車廠互簽專利授權協議,而自己沒有專利積累就沒有重武器,就像抗日戰爭時期小米加步槍面對炮樓那么的有心無力。
        吉利收購了沃爾沃,就有了重武器,其技術上限,跟其他的自主整車廠,就拉開了代差。簡單說,你能做的,我都能做,但是我能做的,你不能做。
        03
        高明的戰略大師
        李書福是汽車行業真正的戰略大師。
        他在2002年就提出了要收購沃爾沃,2010年更是力排眾議將沃爾沃拿下,體現出了高明的戰略水準,就在一眾人還在喊,中國自主品牌要耐得住寂寞二十年的時候,李書福精準的抓住了燃油乘用車這個行業的核心—國際產業鏈。
        這個問題,筆者愚鈍,最近才想明白。至于其他的奇瑞、比亞迪、長安、長城,他們是不是想明白我不知道,但他們的燃油車,現在還在這個主流產業鏈外面。 
        就憑李書福做出的收購沃爾沃這個決定,李書福就值得擁有一大批的擁躉。實際上,這也是為什么現在哪怕吉利汽車在電動車上有些掉隊,但還是有無數人支持李書福的原因。
         
        戰略方向對了,剩下的就都是小節,就像股票確認了主升浪,所有的回調都是上車機會。
         
        上圖是我們截取的華西汽車關于吉利汽車的一篇報告。吉利汽車收購了沃爾沃之后,整合之后的效果并沒有馬上顯現,2012-2013年這兩年,長城憑借著中國SUV市場市占率快速提升的機會,做了兩年的自主銷冠;2014-2016這三年,轎車和SUV并重的長安汽車超越了轎車市場突破受挫的長城汽車,問鼎自主銷冠;2017-2021年,整合了沃爾沃之后吉利汽車品牌形象上了一個新臺階,連續五年蟬聯自主銷冠。 
        如果你覺得這沒什么,當你看過汽車行業其他中國企業的收購案例之后,你就會覺得李書福是真的有水平。
        海外汽車零部件企業的核心資產是什么?是原有的整車配套關系和專利,這是融入國際汽車產業鏈帶來的資產。很多海外收購居然第一關注的是技術,還有人想著將原有的管理層換掉,工人裁員,這都是買櫝還珠,沒有搞清楚重點。技術有什么用呢,不讓你配套你空有技術想賣給誰呢?技術并不是不重要,而是技術只有不斷的得到市場反哺迭代才重要。
        我們也不想點名,但只要你大概翻翻上市公司公告財報,中國汽車零部件上市公司的海外并購,能夠成功的真是鳳毛麟角,別說達到業績預期,能夠不拖后腿都算是表現優秀了。
        為什么現在的投資者,一聽到上市公司海外并購就頭疼,避之唯恐不及,除了跟蹤困難,時不時爆雷之外,上市公司自己根本沒想明白也是一個根本的原因。
        別覺得買買買很簡單。像李書福這樣,買了之后還能反哺母公司的,這業內真沒幾個人玩得轉。
        04
        吉利的落寞 
        李書福的戰略先手,保證了在燃油車這條賽道上,吉利能夠一直這么的歲月靜好,過上小確幸的生活。假以時日,沖擊大眾和豐田,成為世界燃油車銷冠,也不是不可能。
        新能源汽車的轉型速度之快,這應該是所有人都始料不及的,讓李書福這樣的老司機也有些翻車。
        現在的吉利,確實讓人感覺有些掉隊,尤其是在新能源汽車行業。早在2015年吉利就發布了“藍色吉利行動”戰略,謀求電動化轉型,目標是到2020年新能源和節能與新能源汽車銷量占整體銷量 90%以上,至于實際進展么,吉利幾何沉的無聲無息,被寄予厚望的極氪001,2022年上半年只賣了1.9萬輛,在2022年上半年SUV銷量排行榜上只排13,還不如問界M5。 
        在燃油車時代,吉利通過收購沃爾沃,擁有了一套完整的汽車產業鏈。但在新能源汽車時代,這套產業鏈和產業集群卻在原來的體系之外野蠻生長,完全脫離了傳統汽車產業鏈的掌控。
        這是一場真正的汽車行業百年未有之大變局。
        05
        被低估的中國新能源汽車產業鏈
        新能源汽車時代,原來燃油車賴以生存的發動機和變速箱配套體系會被電池、電機、電控為主的三電系統徹底取代,大部分燃油行業的汽車零部件企業都將面臨轉型,不轉型的代價就是完全出局。不僅僅是他們,那些燃油車時代的整車廠,BBA、大眾、豐田、本田、日產、馬自達,如果不轉型新能源,迎接他們的只有諾基亞時刻。 
        經過鍥而不舍的補貼和市場哺育,中國已經形成了堅不可摧的新能源汽車產業鏈及產業集群,這個力量一直是各種經濟學家所忽視的。
        中國工業總產值從超過美國世界第一到現在是美德日的總和,人均GDP從不到日本的2%到現在的將近三分之一,這么大體量的變化居然沒有一個經濟學家因為解釋中國崛起獲諾獎。這個難度,簡直就是郭德綱拿到了諾貝爾和平獎。
        產業集群的力量之大,超乎你想象。
        我們舉瑞典的例子。如果你是干制造業的人,你就會發現,瑞典這個人口不到1000萬的北歐國家,制造業強大到夸張。這個國家除了沃爾沃,還有通信行業的愛立信、醫藥行業的阿斯利康、電力設備行業ABB、汽車零部件企業Autoliv,家電企業伊克萊斯,軸承企業SKF、刀具全球龍頭山特維克等等一大批耳熟能詳的制造業冠軍企業。 
        瑞典為什么能產生這么一大批頂級制造業企業呢?這根本不是經濟學能解釋的。因為人家抓住了工業時代形成產業集群,建立穩定的制造業產業鏈的機會。這個關鍵時點,就是一戰二戰。在這其間,瑞典秉持中立,不但不參加,還推著小車花生、啤酒、礦泉水的兩邊做起了買賣。一戰結束后,瑞典就搬走了德國克虜伯工廠里面好大一片生產線,當然還有一些被張作霖買走了,這也是民國時期東北重工業一枝獨秀的基礎。
        看到這兒你就知道為啥瑞典芬蘭這些北歐國家可以維持高稅率講社會公平了,因為人家的的確確靠制造業生存,制造業就不可能將收入差距拉大。A股上市公司高管收入最高的基本都是金融業,實話說要是制造業高管開始拿高工資,基本上就是實體企業脫實向虛、要走下坡路的征兆。
        拋開歷史談現在,拋開劑量談毒性,都是耍流氓。
        中國新能源汽車產業集群已成,預計到2025年純電加插混滲透率將超過50%并沖擊1500萬年銷量,至此產業集群將從國內卷到國外,不能脫離原有產業鏈的外資整車廠,必然會在成本和技術進步上落后,出局也是早晚的事。 
        06
        吉利的未來 
        吉利最大的問題在于,在新能源時代,他原有的先發優勢沒有了。但是并不等于他就落后了。 
        回到電動車制造上,吉利只是落后于比亞迪、特斯拉,但跟蔚小理等新勢力并沒有多少差距,甚至在調教和零配件配套體系上還要超過。 
        至于智能化水平,吉利極氪車機拉胯,最近直接免費更換8155芯片把這個短板補上了。而且比亞迪的經驗表明,在自動駕駛真正推廣之前,智能化水平并不是消費者首要的關注點。 
        也就是說,吉利還有大把的時間可以展示自己在電動車賽道上的實力。
        吉利還在收購,收購手機企業魅族,海外收購馬來西亞的寶騰。
        對于造車這個生意,戰略大師李書福能比我們早看二十年。我們有什么理由認為,李書福會看不到現在的問題,會看不清新能源汽車的發展方向。何況,身處中國新能源汽車產業集群,吉利再差也有足夠的下限,就像瑞典的沃爾沃。 
        開頭的那位汽車分析師這么定義吉利的未來“作為自主龍頭之一,高光只會遲到不會缺席”。
        如果你真的以為李書福是“廉頗老矣“,那你可能真的是低估了他。圍棋高手,講究通盤無妙手,善戰者無赫赫之功。
        吉利是一家最不應該被低估的企業。
        作者:愚老頭
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